作者：中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師，李求索

5月7日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會（以下簡稱“國新會”），介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，中國人民銀行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清出席會議，本次國新會延續(xù)此前的高規(guī)格，體現(xiàn)當(dāng)前相關(guān)部門對于穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期的重視。我們認(rèn)為本次國新會信號較為積極，A股有望延續(xù)4月上旬以來回穩(wěn)態(tài)勢，短期政策受益領(lǐng)域或有相對表現(xiàn)。

本次國新會推出包括降準(zhǔn)降息、穩(wěn)定市場以及支持消費、外貿(mào)、地產(chǎn)、養(yǎng)老等領(lǐng)域在內(nèi)的一系列政策，主要包括：

央行推出三大類共十項措施。一是數(shù)量型政策，包括：1）降準(zhǔn)0.5ppt；2）階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0%。二是價格型政策，包括：3）降息0.1ppt；4）下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25ppt，包括各類專項結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率、抵押補充貸款利率等；5）降低個人住房公積金貸款利率0.25ppt。三是結(jié)構(gòu)型政策，重點支持科技創(chuàng)新、房地產(chǎn)、擴大消費、養(yǎng)老、普惠金融等領(lǐng)域，包括：6）增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，支持“兩新”；7）設(shè)立5000億元“服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款”；8）增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元；9）將5000億元互換便利和3000億元回購增持再貸款額度合并使用；10）創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場化增信機構(gòu)等合作，通過多樣化的增信措施分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險。

金管局推出八項增量政策，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市，支持外貿(mào)。包括：1）加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度；2）擴大險資長期投資試點，近期擬再批復(fù)600億元；3）將股票投資的風(fēng)險因子進一步調(diào)降10%，鼓勵保險入市；4）盡快推出支持小微、民營企業(yè)融資一攬子政策；5）制定實施銀行業(yè)保險業(yè)護航外貿(mào)發(fā)展系列措施；6）修訂出臺并購貸款管理辦法；7）將發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的主體擴展至符合條件的全國性商業(yè)銀行；8）制定科技保險高質(zhì)量發(fā)展意見。

證監(jiān)會表態(tài)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。主要包括：1）全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用；2）近期出臺深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施，進一步增強制度包容性；3）將發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等；4）大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券；5）今日發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》。

與“924”金融國新會相比，本次會議延續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)市場方向，再度宣布降準(zhǔn)降息，優(yōu)化“924”國新會宣布創(chuàng)設(shè)的證券基金保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等。也注重對兩會政府工作報告和4月底中央政治局會議的具體部署落實，如和資本市場相關(guān)的支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用，完善并購重組相關(guān)政策，繼續(xù)支持中長期資金入市等。同時，在外部不確定性提升環(huán)境下，此次國新會更為重視穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)預(yù)期，增加了對多種存款準(zhǔn)備金率、多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率以及個人住房公積金貸款利率等的調(diào)整，圍繞科技創(chuàng)新債券給予政策支持，同時兩新、外貿(mào)、養(yǎng)老等領(lǐng)域增加了結(jié)構(gòu)性支持。

在鼓勵中長期資金入市方面，我們認(rèn)為此次國新辦新聞發(fā)布會上，各部門主要負(fù)責(zé)人的表態(tài)傳遞了非常明確的實質(zhì)性鼓勵長期資金入市舉措，明確提及更大力度“引長錢”，協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長期資金入市規(guī)模和占比。相關(guān)表態(tài)對于當(dāng)前維穩(wěn)資本市場、提振投資者信心具有積極意義。

中長期資金具備穩(wěn)定性、專業(yè)性和可持續(xù)性等優(yōu)勢，有助于推動資本市場平穩(wěn)運行、提升市場定價效率、推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新、塑造健康良性的資本市場生態(tài)。中長期資金一般具有較高的投資管理能力和專業(yè)水平，其投資行為更加注重企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量、中長期發(fā)展空間與內(nèi)在價值，能夠在資本市場中發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)與價值引導(dǎo)的作用，引導(dǎo)市場資金流向優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，優(yōu)化市場投資結(jié)構(gòu)，減少市場非理性投資行為，促進市場生態(tài)更加理性、成熟。

從支持實體經(jīng)濟發(fā)展角度看，中長期資金通常不需要在短期內(nèi)面對大額意外兌付壓力，具備長期屬性和投資耐心，更有能力和意愿投向周期偏長、回報短期面臨不確定的創(chuàng)新行為，有利于進一步支持創(chuàng)新企業(yè)，助力推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

本次國新會釋放積極信號，有助于進一步穩(wěn)增長穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，在外部面臨較大不確定性環(huán)境下，助力促進投資者風(fēng)險偏好回升，結(jié)合當(dāng)前A股市場估值仍處于相對低位具備較好投資吸引力、以及科技敘事和地緣敘事支持，我們認(rèn)為A股短期有望延續(xù)4月上旬以來的回穩(wěn)態(tài)勢，對中期市場表現(xiàn)不必悲觀，繼續(xù)關(guān)注外部環(huán)境變化及內(nèi)部政策應(yīng)對。

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編輯：王媛媛

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